上市公司价值内核是什么?

发布日期:2021-04-28 09:137 文章来源:友链网 点击:

一、企业价值:

1.1三种价值

账面价值:报表体现出来的净资产【可以计算,一旦造假,难以短期识别】

市场价值:股价*股本【可以计算,无法造假】

内在价值:资本认可企业未来潜力和前景【无法计算,只能采取跟踪,观察市场变化】

1.2内在价值如何量化:

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

1.3DCF三要素:

概念:基于贯穿人类发展历史的刚需,刚需的差异化竞争优势更加明显

代表行业:消费品,医药,能源行业

笔者认为:

以人为本,从人出发,人类存在依赖的刚需,行业是不会灭亡的。

刚需的发展是渐进可变,容易接触和感受,摸索到的,作为投资者可以感受到资本对于公司的认可,作为消费者可以感受企业的产品以及产生出来的客户体验。

虽然报表会造假,会骗人,但是生产出来的,能够让广大消费者触及,感受到的客户体验,是不可能造假的。如果一家公司股价上涨,但是作出的产品垃圾,注定是会被消费者所抛弃,最终被市场和资本抛弃的。所以2011年的塑化剂事件影响就是如此的巨大。

一言以蔽之,切切实实回馈客户,从资本市场到实际生产品回馈大众的公司才是值得关注的好公司。

危险行业:“周期性+重资产+低差异化的行业”

笔者觉得:

一个是广大客户接触不到的,感受不到的,公司的定价更依赖于特定客户,大客户的,投资者在实际过程中只能雾里看花的,对于企业的感知,存在感不够强烈。

一个是和经济周期影响叠加,重叠的,受到更大级别逻辑影响比较明显的,如【钢铁,房地产,有色,水泥】的。

一个是重资产,公司遇到危机无法变现的,最终的残值小或者基本报废。

一个是内部同质化比较明显,靠资金密集型和规模来占据市场,企业,行业之间的壁垒较小。

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

笔者想着:

考核一家公司是否值得投资,肯定赚钱的主要有两点:

1.公司站在政策,时代,群众寻求的风口之上,也就是能做的好产品,能够用心做好产品回馈消费者,让消费者满意的。

2.,在资本市场愿意分红,回购股份回馈投资者的。

审查企业是否能够具备中长期赚钱能力的工具:

1.投资环节的资本需求,即【固定资产/总资产】的比例。

这里作者是很明显有倾向性的赞同“轻资产”的资产结构模式,并且对高固定资产投资进行质疑的想法
是错误的。
这是因为制造业,工业等公司特性的需要所决定的,同时也是“轻资产”公司借助国家建设、红利和第
二产业的大量基建基础之上才能够“轻”的起来,第三产业是站在庞大的基建和第二产业的基础之上才
有今天的局面的。
如果我们否定了制造业和工业的存在价值,更多倾向于“轻”资产的认可,必然是和国家政策相违背的
,脱实向虚,必然也会使得这些“轻”资产土崩瓦解,从这点来讲是非常错误的观点和分析思路。

2.销售模式和日常运营环节的现金含量

简单一点:就是在上游可以先收货后付钱,在下游可以先收款后付货,两头都吃的局面。
上游先收货后付钱,在会计科目上体现为【应付账款】金额较大。
下游先收款后付货,在会计科目上体现为【预收账款】金额较大,【应收账款】金额较小。
但是在实际经营中,更具备护城河,具备垄断倾向的企业在这方面要更为强势一些,主要有贵州茅台,
格力电器等。具体经营中存在的情况又比较繁琐和复杂,所以一般企业是很难做到两头都吃的局面。
毕竟,回款率越快,形成利润的速度就越快,企业的各项数据的表现以及抗风险能力就更强。

在数据变化特征上体现出:
【高连续性】
【低坏账率】

现金周转周期公式:
企业的现金周转周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数【应付账款拖延天数】

【数据代表的企业意义】:为负数,则为优,代表企业【苏宁,emming,苏宁就是抛弃主营业务,
最终被市场抛弃,作者在这里援用的是2009年数据,但是苏宁整体的走势极差,似乎无法具备说服
的理由,成书于2013年的数据最好是援引最近一两年财务数据说服力度比较好,更何况市场都没人
认可这个,也说明资本有其他认可的途径,所以单独的财务分析中也有很大的局限性】、【格力电
器】、【青岛海尔/即海尔之家】

应付账款周转天数:
应付账款周转率=采购额/平均应付账款余额*100%
应付账款周转率=主营业务成本净额/平均应付账款余额×100%
                       =主营业务成本净额/(应付账款期初余额+应付账款期末余额)/2×100%
应付账款周转天数=360/应付账款周转率

笔者懵逼了,搜索原文的【应付账款拖延天数】居然是【应付账款周转天数】,这些人就晓得瞎发明概念,胡搞瞎搞。

在这里我们要考察的重点还是要放在:企业老老实实做好产品,然后销售,回款。

对于【不务正业】的企业要及时回避,拿着募集资金买理财,靠政府补贴过活,财务大洗澡的。

对于【代工厂】定位的,诸如跌跌不休的【欧菲光】,最终被证实剔除【果链】最终被市场所抛弃,尤其还是依赖于国外企业的,业绩更加不稳定,这些企业看都不用看,受国外逻辑影响很大。

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

二、【果链上市公司一览】:

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

【果链月线走势】:

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

三、对于本书的吐槽:

本章后面的看不下去了,作者一方面要求按照数据量化来处理和分析,然后回过头来说又不全面。对此,笔者只有一句话,任何不能量化的东西都没有分析的价值,鬼知道是什么?市场又不止你一家公司,装什么大尾巴狼。

写得复杂又啰嗦,生怕别人挑刺,没有重点,没有可以完整地探索流程,这都是些什么乱七八糟的。

更为要命的是,作者在企业发展过程中不提倡分红,这个看似正确,但是却是无比愚蠢,一方面是监管公司曾经大力整治过上市公司中的“铁公鸡”,格力十几年如一日的分红,也不见得被削弱了,一方面,我国的上市公司文化,制度日渐向价值投资领域靠拢,尤其是注册制的大力推广,不回馈投资者,消费者的,迟早死路一条。

有着稳定的盈利模式,市场上现在融资的手段多种多样,还怕借不到低息,现在公司都在发行可转债,热衷得很,大不了,债转股,不用还。

回购都在抨击,笔者真的不知道该说什么了,今年股市大跌,美的逆势增持,回购自家股票,就是在向市场展示自己强大的实力,向市场展示自己的信心,让中小股东放心,并成为自上市公司以来最大的回购方案。笔者还是那句话,如果只想当“铁公鸡”,你别上市啊,你上市了,有做得比你更好的,你就不要怪投资者用脚投票。

也许作者在写本书是在牛市,可能还是对于市场的增量上有所想法,但是就当前而言,博弈存量的时代,对于企业而言,不择手段出清人力好像每天都在上演,无所不用其极。

提出的具体商业模式过于老套,而且笔者非常不赞同作者【初期表现为无回报率的扩张,但最终赢者通吃】的这句话,这句话多沉重,这个过程中,不晓得挂了多少创业公司,烧光了多少天使投资者的钱,坑了多少消费者。

资本夜谈06:上市公司价值内核是什么?

 

四、企业真正的内在核心:

企业的内在核心:无他,就是上游先拿货后付钱,下游先收钱再拿货,全力回报投资者,消费者

我们最终要落实的是这家企业是否真的在赚钱,是否能够持续赚钱,是否能够回馈投资者,消费者。

先验证企业的财务报表是否真实。

其次,通过财务报表来看,主营收入十分关键,主营收入的持续增长与否以及主营成本的下降【随着技术升级、竞争者消失、成本控制】等来确定企业是否能够长久发展,一旦企业主营收入萎缩,应当视同其根本逻辑瓦解,坍塌,同时对于【不务正业】的企业,依存度较集中的,尤其是依存国外逻辑的,应当视同于无护城河。

重视企业的销售以及回款的速度和质量,再好的主营收入数据,如果落实不到实处,一切都是水中镜,月中花,没有任何意义。

通过现金流以及税务等手段来验证这些数据的真实性与否。

做好产品,回馈社会。